MAGAZINE CONVICTIONS

COMMENT GÉNÉRER DES REVENUS FINANCIERS ?

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L’ère des rendements financiers sans risque est révolue. Les taux sont au plus bas et générer des revenus impose une autre stratégie que de choisir le fonds en euros des contrats d’assurance-vie.

La courbe de l’OAT depuis 1990 parle d’elle-même et l’équation consistant à générer facilement des revenus financiers réguliers n’est plus d’actualité. Des solutions existent malgré tout.

Une stratégie financière "bien" diversifiée

Avant toute chose, et même si cela paraît évident, rappelons que la règle numéro un est de construire une allocation en diversifiant les moteurs de performance et non pas «d’empiler» les lignes sans aucune logique macroéconomique et/ou de complémentarité entre elles. 
 

Selon le capital à investir, le besoin de revenus et le risque que le client final est prêt à prendre, il va de soi que les solutions peuvent différer. Considérez les marchés financiers comme une sorte de grande boîte à outils dans laquelle chacun peut sélectionner des solutions selon ses besoins (en termes de perspectives de rentabilité et/ou de risque). 

Quatre grandes classes d’actifs financiers permettent de générer des revenus réguliers :

1) Le traditionnel fonds en euros,


2) Les obligations en direct au travers des coupons versés périodiquement,


3) Les produits structurés par l’intermédiaire de la distribution (garantie ou conditionnelle) de coupons,


4) Les actions (par le biais de la distribution de dividendes ou encore de fonds actions ayant une part de distribution).

Nous vous rappelons qu'il n'existe pas de rendement élevé sans risque élevé. Il s'agit de placements risqués dont le rendement et le capital ne sont pas garantis.

 

Aujourd’hui, notre conviction est qu’il convient de profiter de chaque compartiment de rendement sur l’ensemble des classes d’actifs et d’éviter de concentrer ses avoirs sur un seul comme cela a pu être le cas pendant des années avec le fonds euros. La diversification est donc un principe de bonne gestion d’un patrimoine.

Quelles sources de revenus ?

1) Sur le fonds euros, le rendement va continuer à baisser pendant les 2 ou 3 prochaines années compte tenu du niveau des taux d’intérêt.

Il faudra donc compter sur un rendement net de prélèvements sociaux aux alentours de 1%,

2) L’investissement dans des obligations présente aujourd’hui deux avantages majeurs : une garantie de revenus si l’émetteur ne fait pas défaut et une prise de risque modérée dans un contexte d’aversion forte à ce dernier. Toutefois, il présente un inconvénient important : il ne permet pas de générer beaucoup de performance.

 

Bien évidemment, plus le risque émetteur est élevé (i.e.) plus la notation financière est mauvaise, plus le rendement attendu sera meilleur. Néanmoins, nous avons aujourd’hui la conviction que les obligations à haut rendement affichent d’une manière générale des niveaux de valorisation élevés. C’est d’ailleurs pour cette raison que nous ne recommandons pas les fonds obligataires datés proposés par certaines sociétés de gestion, dans lesquelles on retrouve ces obligations.

Nous préconisons donc d’être très sélectifs sur la qualité de signature et de privilégier les émetteurs notés au moins BB+. 

Ces produits présentent un risque de perte en capital en cours de vie et à l'échéance. 

Exemple : 


Achat d’une obligation Fiat Chrysler, 
(échéance 2024), notée BB+, 
Prix d’achat 110,8 %, Coupon annuel de 3,75 %,
Echéance : mars 2024, avec un remboursement à 100 %, 
Rendement brut actuariel (annualisé et actualisé) : 1,40 %*, soit 3 fois le rendement d’un compte à terme.

 

3) Les produits structurés présentent, dans le contexte actuel, un intérêt certain. Les produits structurés de distribution permettent de répondre à un besoin régulier de revenus en cas de correction des marchés financiers, en assurant une protection partielle du capital.

 

Exemple


Produit indexé sur l’action Total,
Durée maximale de 6 ans,
Coupon 4,30 % distribué chaque année si l’action Total n’a pas baissé de plus de 40 % par rapport à la date de lancement du produit. 
Les coupons non perçus sont gardés en mémoire et au terme des 6 années, le capital est garanti si le titre Total n’a pas corrigé de plus de 40 % par rapport au niveau initial. 

 

4) Quelques actions permettent également de générer des revenus réguliers. Certains investisseurs en quête de rendement affectionnent les titres offrant des rendements élevés sans se préoccuper du lendemain. Rappelons que les sociétés de qualité, avec une marque forte et une bonne visibilité sur leur activité (LVMH par exemple), n’ont pas besoin d’attirer les investisseurs en leur proposant des dividendes élevés.

 

Par corollaire et sans faire de généralisation- il arrive que certaines sociétés proposent des dividendes élevés pour attirer les investisseurs car elles offrent moins de visibilité sur leur activité et/ou de faibles perspectives de croissance. Notre conviction est qu’il faut privilégier les sociétés dont l’activité est la plus résiliente et qui augmentent régulièrement le dividende versé à leurs actionnaires, quitte à obtenir des rendements moins élevés que sur d’autres. 


Notre choix actuel de sociétés offrant des dividendes « pérennes » : Sanofi (4,2 % de rendement), Roche Holding (3,3%), AT&T (6,5%), Coca (3,2 %), Loomis (3,1 %), Eutelsat (7,9 %)… 

En ce qui concerne les OPCVM, nous favorisons là aussi ceux privilégiant les sociétés qui augmentent régulièrement les dividendes versés à leurs actionnaires. Ces fonds proposent notamment des parts qui distribuent des revenus.


Notre choix : Fidelity Global Dividend et M&G Global Dividend. 

 

 

*On intègre au calcul le fait qu’on achète l’obligation à 110,8% et qu’elle ne sera remboursée qu’à 100 %.

JEAN-PHILIPPE MUGE

DIRECTEUR INVESTISSEMENTS INVEST AM

Nos convictions

►  Diversifiez vos sources de revenus pour assurer leur pérennité dans la durée ,

►  Profitez des avantages de chaque classe d’actifs pour « construire» votre stratégie : 
- La liquidité et la « sécurité » du fonds en euros,
- La liquidité et le faible risque des obligations,
- Le rendement intéressant et la protection partielle du capital des produits structurés,
- Le potentiel élevé des dividendes d’actions.

►  Evitez les obligations à haut rendement malgré des promesses de rendement attractif,

►  Privilégiez les revenus « pérennes » par rapport aux revenus élevés.
 

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