MAGAZINE CONVICTIONS

BILAN ET PERSPECTIVES 2017

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Comme chaque année, nous avons demandé à nos partenaires financiers de faire la synthèse de l’environnement des marchés pour vous aider à mieux comprendre les stratégies d’investissement. Gilles Etcheberrigaray, Directeur Général d’Invest Am, en fait une synthèse.

Bilan 2016


Le contexte

Concernant le bilan 2016, nous constatons que les partenaires de Cyrus Conseil mettent en exergue des thèmes que nous avons eu l’occasion d’évoquer durant l’année :

  • Des résultats électoraux non anticipés qui ont influé de façon parfois contradictoire les marchés mais dont l’importance a pu être surestimé au regard de l’amélioration modérée mais régulière des fondamentaux économiques durant l’année 2016.

  • Le rôle des banques centrales reste proéminent avec des politiques monétaires toujours très accommodantes, qui ont permis d’amortir ces chocs politiques.

  • Enfin, un retour anticipé de politiques budgétaires plus actives pour 2017 venant au secours de politiques monétaires qui commençaient à s’essouffler. Les prémices de ce changement majeur ont été aperçues dans quelques pays
    (UK, Japon) durant le courant de l’année. Mais le programme de relance budgétaire du nouveau président américain et le grand chelem républicain ont permis de concrétiser cette évolution aux yeux des marchés, entrainant une rotation assez drastique entre les différentes classes d’actifs.


Sur les marchés

L’année 2016 fut une année très contrastée avec deux périodes très distinctes :

Un début d’année placé sous le signe de l’aversion au risque avec un démarrage calamiteux des marchés actions du fait d’une crainte de récession mondiale alimentée par la chute continue des prix du pétrole. Après un bref répit au printemps, le vote du brexit a de nouveau mis sous pression les actifs risqués et favorisé les actifs bénéficiant de l’aversion au risque :
l’or et les obligations d’état à long terme. Ainsi, le taux allemand à 10 ans a atteint -0.18% le 11 juillet 2016.

 

La deuxième partie de l’année a vu les marchés actions se reprendre pour finir sur une note extrêmement positive : l’amélioration continue des statistiques économiques et la perspective d’une relance budgétaire ont fini par avoir raison des incertitudes liées à des résultats politiques non anticipés.

On peut retenir deux enseignements de 2016 : d’une part, que les fondamentaux économiques sont importants et finissent par s’affirmer au-delà des mouvements de panique (ou d’enthousiasme) collectifs sur les différents marchés (pétrole, taux…). D’autre part, que ces dernières  variations parfois erratiques représentent aussi des opportunités, si on a le courage d’investir à contre-courant.

 

Perspectives 2017

Si l’analyse de 2016 est assez consensuelle, les préconisations des partenaires de Cyrus Conseil pour 2017 ont également un point en commun : elles privilégient clairement les actions au détriment des marchés obligataires.
En effet, tous les partenaires anticipent une accélération de la croissance américaine qui devrait favoriser les actifs risqués. Concernant les marchés obligataires, une remontée progressive des taux longs est mise en avant. Et les seuls segments qui peuvent susciter de l’intérêt sont la dette émergente et les obligations bancaires ou d’entreprises à haut rendement.
En revanche, en ce qui concerne les produits ou marchés préconisés pour 2017, une grande diversité est de mise pour les actifs risqués, puisque les principales zones géographiques (USA, zone euro, japon et marchés émergents) sont évoquées même si l’accent est généralement mis sur les actions les plus sensibles à la croissance économique (actions cycliques ou de style value). 
On notera que les fonds diversifiés sont mis en avant pour leur capacité à adopter une approche flexible de la gestion du risque, dans une année qui sera encore marquée par des échéances électorales et les premiers pas d’une nouvelle administration américaine.

Gilles Etcheberrigaray, Directeur général Invest AM

Camille Pissarro, Le Pont Boieldieu, Rouen, effet de brouillard, 1898 Huile sur toile, 65,4 × 81,3 cm Mexico, collection Pérez Simón © Arturo Piera

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